Sanayi şirketlerinde daralan talebin ve geçen yılki yüksek bazdan olağanlaşan marjların tesirlerinin devam etmesini beklemekteyiz. Zayıf tarafta, Petkim’de tüm eser kümelerinde spread daralmasının derinleşmesi, hasebiyle 3Ç24’e nazaran dahi daha güçsüz bir bilanço bekliyoruz. Satış hacminde güçlü bir görünüm beklememize rağmen, düşen eser fiyatlarına bağlı olarak Erdemir’de ton başı kârlılığın tarihi düzeylere kıyasla hayli zayıf olacağını öngörüyoruz. Tekrar de sigorta tazmin geliri net kârı destekleyebilir. Bunlara ek olarak Anadolu Efes ve Coca Cola İçecek şirketlerinin karlılıklarının, Coca Cola İçecek tarafında oluşan fiyat/karlılık baskısı nedeniyle tatminkar olmamasını beklemekteyiz. Güçlü tarafta, telekom kesiminde birçok bölümün tersine gerçek büyümenin sürmesini beklerken, Türk Telekom’un izafî olarak öne çıkabileceğini düşünüyoruz.
Endüstri genel olarak zayıf seyretmesine rağmen; Kardemir’de ton başı kârlılığın son iki çeyreğe kıyasla değerli düzeyde düzgünleşme göstereceğini düşünüyoruz. Zayıflık satış hacimlerine bağlı olarak; güzelleşen kârlılığa rağmen, muhafazakar bir yaklaşımla net ziyan öngörmeye devam ediyoruz. Besin dalında ise, 3Ç24’de karlılığını zayıf açıklayan Ülker’in ise daha yüksek satış hacmi ve fiyat ayarlamalarıyla bir arada marjlarında gözle görülür toparlama beklemekteyiz. Son olarak da, İndeks Bilgisayar’ın ucuz elektronik gereçlerine olan yüksek talep münasebetiyle güçlü bir 4Ç24 geçirmiş olduğunu düşünüyoruz.
Bankacılık Dalında artan kredi risk maliyetlerine ve operasyonel masraflara rağmen, TL kredi-mevduat makasındaki toparlanmanın tesiriyle marjlarda gelişim ve net fiyat komite gelirlerinin takviyesiyle net kârlılıklarda ölçülü bir güzelleşme bekliyoruz. Buna ek olarak, birtakım bankalarda yüksek dengeli gayrimenkul yine değerleme gelirleri, iştirak gelirleri ve güçlü tahsilatların da olumlu katkı sağlamasını ve böylelikle 2025’e daha ihtiyatlı girmek emeliyle hür karşılık stoklarının güçlendirilmesini beklemekteyiz. Bu bağlamda, Araştırma kapsamımızda olmayan Albaraka’da çeyreklik güçlü artışın gayrimenkul tekrar değerleme gelirlerinin tesiriyle gerçekleşmesini beklerken, Vakıfbank’ta marjların büyük ölçüde TÜFE’ye endeksli tahvillerin katkısıyla güçlü bir gelişim göstermesini bekliyoruz. Her iki bankada da güçlü kârlılık sayesinde karın bir kısmının özgür karşılık olarak ayrılmasını öngörmekteyiz. Garanti ve TSKB’de, beklentiler doğrultusunda yüksek baz tesiri nedeniyle sonlu net kâr artışlarıyla güçlü kârlılık performansının sürdürüleceğini düşünüyoruz. Ayrıyeten, TSKB’nin güçlü tahsilatlar sayesinde karının bir kısmını özgür karşılık olarak ayırmasını beklemekteyiz. Yapı Kredi’de, güçlü TL kredi-mevduat makası gelişimi ile marjlarda güçlü toparlanma beklerken, yüksek operasyonel ve karşılık masraflarının tesiriyle net kârlılıkta makul bir artış öngörüyoruz. İş Bankası’nda ise düşük baz tesiri nedeniyle çeyreklik kâr artışının daha güçlü olmasını bekliyoruz. Öbür taraftan Akbank’ta ise izafi daha yatay bir çeyrek beklemekteyiz.
