6 Aralık: işsizlik oranındaki hafif yükselişi saymazsak aylık istihdam verisi beklentileri karşıladı.
11 Aralık: TÜFE, manşet ve çekirdekte beklentilere paralel geldi, sürpriz yapmadı. Manşet Eylül’de 2,4% seviyesine indi, Kasım’da 2,7% oldu. Çekirdek Haziran ayı ile tıpkı düzeyde (3,3%).
12 Aralık: ÜFE, manşet ve çekirdekte beklentileri aştı. Manşet, geçen yıl Kasım ayında 0,8% idi, bu yıl 3,0% seviyesine yükseldi. Çekirdek ise geçen yıl Aralık ayında 1,8% düzeyine indi, bu Kasım’da 3,4% düzeyine çıktı.
İşgücü, FED sıkılaşmasına güzel cevap verip, gücünü büyük oranda koruyup, son vakitlerde sonlu geri çekilme hali sergileyen imaj veriyor.
Enflasyon ise son aylarda ısınma sinyali üretiyor. ÜFE’yi dikkate aldığımızda maliyet artışının daha besbelli olduğunu ortaya koyuyor. ÜFE’den TÜFE’ye geçişkenliği göz önüne alırsak TÜFE için risk oluşabilir.
Bu fotoğrafın üzerine Trump’ın vaatlerini eklediğimizde çıkan sonuç, iktisatta ısınma ve enflasyon artış riski formunda oluşuyor. Bu noktada FED nasıl tepki verebilir diye sorduğumuzda, faiz indirimine istekli olmaması, elinin birkaç ay öncesine nazaran rahat olmadığı cevabını verebiliriz. Doğal olarak temkinli bir tutum benimsemeyebilir. Son haftalarda FED’den gelen rehberlik de bu istikamette. 18 Aralık Çarşamba akşam FED’in faiz indirimi sürpriz değil. 25 baz puan indirim satın alındı, fiyatlandı. Temel problem bundan sonrası (karar metni, projeksiyonlar, Powell’ın ifadeleri) olacak. Patikaya dair yönlendirme değerli bizce, piyasa bunu fiyatlayacak.
19 Aralık ABD 3. çeyrek büyümesi (sürpriz yapmayabilir), 20 Aralık FED’in baz aldığı şahsî tüketim harcamaları endeksi (PCE, bir cins enflasyon endeksi) açıklanacak. PCE de manşette daha düz düşüş kaydetti Eylül’e kadar. Ekim’de hafif yükseldi, Kasım’da da hafif yükselmesi bekleniyor. Çekirdek Mayıs’ta 2,63%’e inmiş, sonra hafif tırmanma halinde. 2,9% gelmesi bekleniyor. Sonuç piyasa iştahını etkileyebilir.
Genel imgede enflasyon hafif reaksiyon halinde. FED amaca varılacağını söylemeyi sürdürüyor lakin tepki verdiği sırada biraz temkinli olmasına kim hayır diyebilir. Üstelik Trump meçhullüğü de masada iken. Çarşamba akşam temkinliliğin dozuna nazaran piyasa istikrar bulabilir.
Perşembe günü İngiltere merkez bankası (BOE) faiz kararını açıklayacak. Beklenti faizin sabit kalacağı şeklinde. Ayrıyeten, ABD, AB, Almanya, İngiltere’nin imalat ve hizmet PMI bilgileri (bugün), ABD perakende satışları, Avrupa’da TÜFE, Almanya IFO bilgileri üzere dataları karşılayacağız.
Çin sanayi üretimi beklentilerle birebir geldi (%5,4) lakin perakende satışlar beklentilerin(5,0%) çok altında kaldı (3,0%).
Bu sabah küresel piyasalarda risk iştahı nötr. ABD vadelileri %0,10 civarında yatay. Asya piyasalarında Çin %0,1 artı, Hong Kong %0,6, Japonya %0,2 civarında eksi. ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,39, Dolar Endeksi 106,9, ons altın 2.653 Usd civarında süreç görüyor.
İç tarafta, TCMB faiz indirimine ne vakit başlar sorusuna cevabı konsensüse dönüşmüş değil. Aralık mı Ocak mı ikileminde Aralık fiyatlara bir ölçü girmiş durumda. İkinci parametre ise indirim ölçüsü. 100-250 baz puan aralığına dağılan indirim beklentisi kelam konusu. İndirim olsa bile TCMB’nin sıkı duruşunu muhafazası bekleniyor. Bardağın dolu tarafı ise indirim döngüsüne girileceği algısı.
Hazine, Aralık ayı borçlanma programını bu hafta 5 değer ile tamamlayacak. Bugün 2 vadeli sabit faizli, 6 yıl vadeli değişken faizli değerleri ihale edecek.
Yapı Kredi Yatırım
